4月26日，预制菜热门概念股国联水产发布了2022年一季报，期内公司开始全面盈利，业绩拐点显现。

具体来看，今年一季度公司营收10.62亿，同比微降2.4%；归母净利946万，同比大幅增加110.55%；扣非净利812万，同比猛增236.66%。

与此同时，公司的经营质量和盈利能力也都得到了明显提升。期内经营活动产生的现金流量净额为1.91亿，同比增长13.34%，基本每股收益也同比增长122.45%。

另同期发布的2021年报显示，公司开始回归良性轨道，虽然受上游养殖拖累仍处于亏损状态，但亏损已大幅收窄，并且营收占比90.7%的水产食业务已全面盈利。期内实现营业总收入44.74亿元，同比持平；公司归母净利亏损1,383.79万元，同比大幅收窄94.85%；扣非净利亏损3216万，同比缩窄89.88%。经营活动产生的现金流量净额在2021年也得到好转，期内净额为2.047亿，同比大幅增长185.67%。

对于公司业绩表现，国联水产表示，2021年以来，公司立足水产食品板块，聚焦预制菜进行商业模式升级，促进以综合水产品提供商向综合水产食品制造商转变，期内公司基本面已全面向好，盈利能力得到极大改善，经营向好的趋势越发显现。

提高预制菜高毛利业务占比 上游养殖业务出表

国联水产近年来通过不断调整优化产品结构，提高预制菜占比水平，打造水产预制菜的中央厨房，推动预制菜营收规模不断增长。2021年报告期内，公司预制菜营收8.41亿元，今年3月公司披露的投资者调研记录显示2019年预制菜营收约6亿元、2020年约7.3亿元，由此预制菜在近三年实现三连增，其营收占比分别为12.96%，16.24%以及18.8%。

数据来源：根据年报及公开信息整理

据2021年报，公司8.41亿预制菜的营收中，国际业务2.62亿元、餐饮重客渠道3.21亿元、分销渠道1.48亿元、商超渠道0.44亿元、电商渠道0.66亿元。

事实上，预制菜在公司营收结构占比的增加，也进一步提高了公司整个水产食品主业的毛利水平。期内公司水产食品毛利为16.41%，同比增加4.55%。

目前，国联水产预制菜品以对虾、小龙虾、鱼类为主，以“小霸龙”品牌构建了完善的预制菜产品体系，涵盖快煮、裹粉、米面、调理、火锅、小龙虾、风味鱼等系列，基本覆盖从餐桌到餐厅的主要消费场景。

过去一年，公司发挥行业领先的研发、品控和加工能力，不断打造市场热销的预制菜品，形成了国际和国内全渠道销售预制菜的市场格局。报告期内，公司推出的小龙虾产品以其极佳的品质，深受消费者的厚爱；下半年，公司的风味烤鱼系列陆续研发上市，很快便打进国际国内市场，获得市场一致好评，未来有望成为公司的大单品。

对于造成公司亏损的主要“元凶”上游养殖业务如何处理，国联水产在年报中也给了明确的答案。公司表示上游养殖业务多年亏损，对公司产业链没有形成增益优势，反而给公司现金流及市场形象都带来较大的负面影响。2022年，公司将对上游养殖业务剥离出表，更加聚焦食品加工主业发展。

国内市场持续向好 国际业务保持量利双收

2021年国内市场实现营业收入26.74亿元（大陆和港澳台），占比公司总营收59.76%，国内市场营收已经超过国际市场营收，市场结构调整战略格局基本确立。分销、餐饮重客、商超、电商四大销售渠道均衡发展，市场销售全覆盖，品牌影响力持续提升。

在B端的餐饮重客渠道，公司西式快餐业务加大与合作客户研发力度，共开发上市了20多个新产品，丰富了公司在西式餐饮业务的产品结构，取得了较好的收益。

在C端，公司品牌影响力持续增加，品牌推广成效显著。特别是公司努力推动商超标准店建设，全国商超标准店建设达1,000家以上，国联形象店、预制菜形象店达300家以上。公司与盒马鲜生、永辉超市、沃尔玛等重点商超企业达成预制菜合作，预制菜在商超渠道的销售不断提升。

在国际业务方面，期内美国SSC积极推动公司采销各业务链条的正常运转，全年销售保持平稳运行，量利双收。美国SSC公司积极响应公司预制菜品的销售策略，实行预制菜精准营销，比如针对烤鱼产品开辟了美国华人生鲜电商渠道，在推广预制菜方面发挥了积极作用。报告期内，公司实现营收13.71亿元，实现经营净利润3584万元。

聚焦核心优势 成功打造竞争护城河

今年以来，预制菜全面引爆，入局者众。对此，国海证券特别指出预制菜行业或面临潜在的风险，主要在于这个行业可能短期过热，行业门槛不高，参与者众多，竞争日益激烈。

业内分析人士表示，预制菜品行业具有一定门槛，在品牌运营、食品质量、营销渠道、研发创新、特别是供应链等方面都存在一定壁垒，需要企业紧跟B端客户及消费者需求，持续创新，快速研发、迭代新产品、精细高效管理满足客户要求。这无形中对预制菜玩家提出了较高的要求，只能建立竞争壁垒，才能在市场中取得竞争优势。

事实上，作为一家专注于水产行业超过20年的龙头企业，国联水产在水产预制菜领域已成功构筑了宽广的护城河。在采购端，公司拥有全球多品类、多产地、历史行情与当年产销把握能力，可以很好的控制当年的采购成本。在产品端，通过研发技术实现从活鲜到冰鲜到丰富的预制菜种类，进而可以帮助餐饮企业完成海鲜多菜式的常年稳定供应；同时基于消费市场洞察能力，丰富多品种，推动采购与研发综合实力的集中体现与融合。

在品控层面，公司建设了国家认可的CNAS实验室，通过了HACCP、BRC、BAP等高标准的国际认证，是全国仅有的两家同时获得BAP对虾及罗非鱼四星认证的企业之一，已实现从养殖到餐桌的全程可追溯。在渠道方面，公司在中国和美国等两大主流市场拥有领先的市场地位，营销网络覆盖流通、餐饮、商超、电商新零售等全部渠道，拥有一大批如盒马、永辉超市、沃尔玛、大张超市、山姆会员店、赛百味、汉堡王等大型优质客户。

扩产能提上日程 2022迎业绩拐点

随着预制菜营收规模的发展壮大和自身商业模式的清晰，在万亿大市场的加持下，加码投资，扩大规模也提上日程。为此，公司于2021年9月推出了10亿元定增扩充预制菜产能的计划，所募资金将主要用于中央厨房项目和小龙虾及鱼类深加工项目。若顺利投产，每年可为公司新增收入25.66亿元，新增净利润1.77亿元。

整体来看，国联水产全面启动从水产品加工到海洋食品制造的转变，将工厂打造为餐饮企业和家庭的“中央厨房”，通过发力预制菜，充分发挥公司全球供应链和研发优势，实现产品战略升级和品牌化建设，不断提升产品附加值，积极对接RCEP国际市场，并率先提出制定高起点、高质量、高效率的预制菜产业标准，由此为公司带来更加广阔的发展空间和业绩增长点，全面找开了成长天花板。2021年报也可看出，公司低点已过，2022年将有望迎来业绩拐点。

 

 

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